记者 李超 开首：经济参考报

　　正海生物4月14日发布的2024年年度论说深切，公司全年已矣营业收入3.63亿元，同比下跌12.19%；归母净利润1.35亿元，同比下滑29.49%；扣非净利润1.13亿元，降幅达32.59%。尽干事迹举座承压，公司仍书记每10股派发现款红利4.6元（含税），分成总和8171万元。

　　这一“双面”进展背后，既有集采政策对传统家具的抓续影响，也有新家具布局带来的朝阳。

　　收入与利润双降

　　2024年，正海生物营业收入同比减少12.19%，归母净利润降幅接近30%，扣非净利润同比下滑32.59%，为近五年来最大降幅。分季度看，一季度营收同比下跌17.83%，二季度降幅收窄至6.1%，下半年虽有改善但仍未扭转全年残障。

　　尽管收入端承压，正海生物全年毛利率保抓在86%以上（中报数据为86.72%），同比仅小幅下跌3.96个百分点。净利率为43.45%，虽同比下跌11.2%，但仍高于行业平均水平。这一进展主要收获于本钱端的严格管控，举例硬脑膜补片通过供应链优化对消了集采降价的影响。

　　研讨行径现款流净额同比下跌7.77%，但全年仍保抓正向流入，因循了公司分成才气。公司上市以来累计分成5.36亿元，分成融资比达2.29，显败露对股东报酬的醉心。

　　集采“双刃剑”与家具结构单一风险

　　正海生物的中枢收入开首——口腔设置膜和可罗致硬脑（脊）膜补片，分歧占营收的48.3%和35.2%。2023年以来的集采政策导致这两大众具收入同比下滑9.8%和23.31%。其中，硬脑膜补片因六省定约集采价钱降幅高达83.46%，径直冲击收入鸿沟；口腔设置膜则受栽种牙集采传导影响，毛利率下滑2.73个百分点，成为净利润最大拖累。

　　集采政策不仅压缩了家具价钱空间，还改造了商场结构。以口腔设置膜为例，公立病院与民营机构的价差放松，导致公司需再行挽救渠谈策略。尽管在已集采的24个省份中选，但以价换量的着力尚未充分体现。

　　正海生物恒久依赖两大传统家具，2024年研发用度占营收比例未显耀拔擢。尽管在研名堂如钙硅生物陶瓷骨设置材料、乳房补片等抓续鼓舞，但短期内难以孝顺收入，导致抗风险才气较弱。

　　新家具布局与策略挽救

　　2024岁首上市的“海昱”活性生物骨成为最大亮点。该家具是国内首个含rhBMP-2（具有胶原特异聚积才气的重组东谈主骨形态发生卵白）的骨填充材料，通落伍刻冲突已矣了局部高浓度活性因子的精确开释，临床着力显耀，现在已完成世界大部分省份挂网，并插足部分病院销售体系，有望在骨科鸿沟掀开新增长极。

　　活性生物骨的告捷上市秀丽着公司向骨科鸿沟拓展迈出关键一步。若该家具能在2025年已矣鸿沟化销售，或将带动营收结构优化。此外，钙硅生物陶瓷骨设置材料展望于2025年提交注册，乳房补片等管线家具亦值得情愫。

　　濒临集采压力，正海生物通过优化供应链、压缩销售用度（占营收比32.21%）等方式守护盈利水平。举例，硬脑膜补片毛利率仅下跌0.53个百分点，展现了较强的本钱限度才气。

　　2025年，口腔设置膜和硬脑膜补片的集采范围可能进一步扩大，价钱压力将抓续存在。正海生物需加快新家具商场渗入，以弥补传统业务缺口。

　　尽管股价自2023年以来跌幅超50%，正海生物仍推出2500万元至5000万元回购筹办，用于股权激发。诚然鸿沟较小，但聚积较高比例分成政策，开释了束缚层对恒久价值的信心。

　　业内东谈主士称，短期来看，集采带来的事迹阵痛难以幸免；但恒久视角下，活性生物骨等翻新家具的生意化程度，或将重塑正海生物成长逻辑。能否在再生医学鸿沟已矣“第二弧线”冲突，将是决定其明天估值的关键。

牵累剪辑：韦子蓉